面基

🎤本期嘉宾：
江东猫草 | 前券商社服行业首席，「远行者与碎冰匠」主理人
⏯️ 本期简介：
有一次我参加一个投资论坛，你懂的，就是很常见的那种。
但是我发现了一个很好玩的事儿，台上嘉宾讲很专业的话题时，台下低头玩手机的人普遍更多。反倒是嘉宾分享完，到了问答环节，我看台下都来精神了，举手提问的人也很多。
这个细节我一直记着，我说等哪天我办活动了，一定把互动时间留得足足的。
它也让我意识到：
聊投资理财，其实一直有两种叙事：
一种是资产端的叙事，它讲的是研报、估值与大趋势，讲的是逻辑与模型。
一种是负债端的叙事，全是很个人，很具体的真实问题——房子、身份、风险偏好，投资选择、家庭决策，是每个人每天要面对的压力与取舍。
本期和猫草老师聊的主要是负债端的叙事，全是家长里短的理财小事，以及，如何让自己过得更舒服一点。
我们真正想聊的是什么呢？
前段时间猫草老师的一条微博说得很清楚了：
“我们这个时代以空前的规模和前所未有的强度崇拜财富，在巨大的不安当中全身心追求财富，在物质最丰富的时代里被“挣钱”搞异化了，寿命增长但生活质量不行。快乐和物质的关联没那么大。我很难摆脱那种“需要富有才可以说财富不重要”的自我审视，但我绝不想这样审视别人。我现在新的生活哲学是这样的：工作的一部分是在财经和权益市场跟β，保持不要被甩下车（老中人一生战战兢兢，害怕被剩下），但是生活在别处。生活的α一定来自别处。我不要生活在大盘里，权益市场的人普遍没有生活，每天维持着A股、港股、美股、商品的节奏，比三班倒还耗精力，我很早之前就想明白了自己挣钱是为了生活，而不是反过来。我每一天都要好好生活。每一天都是余生最年轻的一天，这种感觉不到身体的体验是极其昂贵的，在脸没垮、胃没坏、腰身轻盈、皮肤紧致、心血管没被脂肪堵上的年龄，如果被“挣钱”的焦虑占满了，不能穿着裙子出去玩耍，其实是得不偿失的。我不相信人生的DCF，或者说我太相信了——20年后的现金流折现没意义，我现在就需要浪漫主义。”我想，理财的终点，不只是账面上的数字，而是心里有底，眼里不慌，把选择握在自己手里。就像我们照顾眼周，不只为了抹去纹路，而是让它从内被稳稳托住。CPB 「4D精雕眼霜」不止淡纹，更通过由内支撑，提拉、焕亮，全方位实现眼周轮廓紧致上扬，让眼睛状态更显年轻。
而眼里的光，底气的来源，其实都是同一件事：把日常细节每天过好，比什么都重要。
本期节目是由小宇宙·引力计划独家企划，CPB「4D精雕眼霜」特别支持的小宇宙三八节企划「越立体，越是她自己」系列节目之一。欢迎大家点击链接，收听企划更多精彩节目。
「小宇宙·引力计划」：一个由小宇宙发起的商业内容共创企划引力场。
我们聚焦商业世界的深度议题与真实故事，连接品牌、创作者与每一位听众。
🎯时间轴：
00:15 资产端 vs 负债端叙事
06:02 参加听友会的露怯
11:15 一个可以蹭上所有热点的议题
21:19 主观感受 vs. 客观事实
26:25 不要再用房价刺激大家的神经了
31:12 人力资本曲线的高峰
33:12 所谓信仰
39:16 关乎持有体验的指标
41:04 痛苦消费和家庭成员的低相关性
47:08 年轻人的短线股民化与风向标
50:01 毕业典礼学士帽拨穗的含义
53:24 亏欠感和ego
57:20 东南亚见闻
1:03:35 兄弟情与homosocial
1:05:23 到底谁在赢啊？
1:14:58 躺平的因与果
1:21:01 一招克服消费欲望
1:22:18 三个100万
📁本期内容相关资料：
猫草老师之前自来水推荐CPB的微博：
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎬后期制作、声音设计：Dong
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🎤 本期嘉宾：
张翼轸｜CFA，EarlETF、播客「精分派」主理人
⏯️ 本期简介：
本期节目录制于2026年1月27日
这期应该是春节前的最后一期节目。张老师上一次来还是 2024 年的 10 月 16 号，那期节目的标题叫《赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己》。
如果大家还有印象的话，其实那时候 924 行情的亢奋情绪已经基本偃旗息鼓了，在这之后行情就在震荡中下行，一直到 2025 年 4 月份贸易战 2.0 的恐慌式急跌中见底，然后一路上涨到现在。
上证指数的代码是SH.000001，跟它紧挨着的代码是000002，对应的指数叫A股指数，我更喜欢看这个，它对市场的表征作用更科学，类似Wind全A。
我们这次录制时，A股指数一度超过4300点。
本期主题依然是心理按摩，我们聊了几个衡量A股估值的指标，并且还想说那句话：赚到比赚过重要。
最后也提前预祝大家新春愉快，享受假期，好好陪伴家人。
但是我还想跑个题，再啰嗦两句：
2025年显然是个体体感时间被AI大幅加速的一年，而对很多来说，这一些的起始点正是2025年春节DeepSeek R1开源模型的推出。
2025年也是我高强度使用AI的一年的，人在智识上得到巨大增量时，心情是非常愉悦的，忍不住会笑，那感觉有点类似抓了涨停板。
但另一方面，AI也带来了副作用，比如它像一面庞大的巨镜，同时映射出过去现在未来和我的存在，这带来了一种时间错乱的恍惚感。
再比如，从对话，到skills，随时都能拿到优秀反馈和增量时，你反而会更忙，渴望更多互动。前不久我参加了一场AI圈的聚会，隐约觉得AI是一场新的游戏，比赛用球也变了。
你得搞到入场券，chatGPT，claude，魔法和付款什么的就不说了，这些账号每年都要小2千块钱，还得会部署，有场景。
大家不会像股民一样，你不问他他都忍不住跟你显摆今年收益如何。
在这个游戏里，大家会显摆自己做出什么新玩意儿，github上拿了多少星，每天能消耗好多token。聚会里没人说什么创业者，大V，取而代之的，是builder，influner。
台上嘉宾说和AI搭伴儿之后，睡眠和健身之间大幅压缩，自我996。
你可以说，这不过是新瓶装旧酒。
但我更愿意用周洛华老师的解释，游戏变了，所以也需要新的比赛用球。
我说这么多，是想说什么呢？
坊间传言，DeepSeek可能会像2025年春节时一样，在这个春节再放大招，V4也好，R2也罢，谁知道呢？
我已经做好准别这个春节可能又会有很多Aha moment，也许DeepSeek的新模型又让大家热闹非凡，对未来充满期待，期待假期结束在股市里兑现这种乐观...
马克思在资本论中早就预言过：
人的发展速度永远无法跑赢物的繁荣程度。在AI时代，这个预言变得更神了一些。
所以，我要再劝大家一次：享受春节假期，多陪陪家人，多出去走走。在牛市里也是如此，赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己。
欢迎收听本期节目。
⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯 时间轴：
00:17 我这一年的感慨：时间加速、巨大增量、FOMO
05:15 行情判断：鱼尾阶段
06:30 不追求收益最大化，优先避免大回撤。
07:17 人生遥控器的隐喻
09:15 几个衡量市场位置的指标⭐️
15:32 慢牛资产的本质，只能靠时间赢
18:39 存款总市值比
23:00 偏股混合三年年化
30:11 韭圈儿神奇指标
32:52 对数坐标视角下的鱼尾行情
38:01 线性外推与置信区间
44:03 老登股
48:13 雷击时刻的再思考
扩展阅读：《在a股，多比闪电或许比捕捉闪电更重要》
《躲过闪电劈：公募基金指数回测，效果惊艳了》
53:46 择时：从「超额策略」进化为「保险策略」
56:20 四资产轮动和东方不亮西方亮
1:03:50 轮动的意义和痛苦
1:11:46 乖离率
1:16:21 心理按摩
📁 本期内容相关资料：
10:36处提及：

26:10处提及：

30:11处提及：

32:14处提及：

15:27处提及：

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🎤 本期嘉宾：
Nick | 小程序「趋势动物 Pro」主理人，公众号「趋势小程序说明书」
⏯️ 本期简介：
本期节目录制于2025年12月9日
此交易，非彼交易。本期聊的是trade，不是deal。
「面基」希望尽我所能地展示多样性。
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🎯 时间轴：
00:15 何为交易？
玩有统计优势且数学期望值为正的游戏。
04:46 何为统计优势？
对了赚多少？错了亏多少？重复玩1000次会如何？
09:29 何为信号？
信号也不是预测。
11:54 不在乎一个数据点的得失，我们要的是整体分布
14:28 Polymarket：price = probability
17:36 跟随 和 「市场是对的」世界观
26:49 山海经神兽组合：一个纯粹的随机波动实验
33:19 一个没有通胀，没有M2，没有国家叙事，没有媒体的思想实验
41:48 重新看待观点这个事情
46:22 有没有可能现实世界就是另一部山海经？
47:13 随机波动
51:55 重新看待时代
55:35 一条亏损的斩断线
56:46 验证一个点子
1:00:21 失败只是反馈，大量重复，确保遍历性
1:01:19 偏好的光谱
1:05:38 彩蛋：关于房产置换的一个现实问题
📁 本期内容相关资料：
05:20 处提及交易统计：寻找有统计优势且数学期望值为正的事件 + 不预测只交易 + 大量重复遍历
蓝字部分是重点，它揭示了交易真正的收益来源，也就是④往右的部分——20%+收益单是主要的盈利来源。左下角的密集区更像是盈亏对冲区。
针对下图我还写了一篇文章来解释它。
跟上图一样，只是换了个视角：
07:25 处提及小程序的温转热统计：
26:49 处提及的思想实验——山海经神兽
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🎤 本期嘉宾：
莽叔@券业星球主理人
⏯️ 本期简介：
本期节目录制于2025年11月
这期其实是闲聊，可能听起来没有那么正式，我去上海进货的时候，约了挺久没见的莽叔，之前他也来面基坐客过，我们在茶馆聊天，当时我正好带着设备，所以就索性就架上了话筒，随意记录一下。这期聊的比较散，但其实是有一个大主题的，就是我们观察到的人们在低利率时代里的一些投资的想法、精神状态、生活方式等等。
如果要把低利率时代描绘的更具体一些，它可能是一种微通缩的状态，因为全国房价指数从 21 年高点至今回撤了超过30%，它导致了居民部门资产负债表在一定程度上的受损。
那对企业部门来说，除了 AI 硬科技制造之外，可能大家加杠杆的意愿都不高，所以居民部门是在收入预期还有疤痕效应的影响下，有一些恐惧负债，企业部门是因为看不到太多的机会，还有足够高的投资回报，所以它部分的丧失了自己的动物精神，总之就是大家对未来的预期是偏弱的，那有效需求并不止我们当前的即期收入，这其中当然也包含着我们对未来的预期。那这种预期同时也导致了大家预防性储蓄的增加，储蓄是过剩的。
以上种种可能都是我们在说低利率时代这个词的时候没有完整表达的很多潜台词，当然还有一些更慢的变量，比如财富的代际分配。老龄化背景下掌握主要财富的代际，它的风险偏好其实是很低的，还有一些更微观的变量，比如 23 年开始我国的人均工作时长是增加的，再比如被媒体更关注的泛互联网行业、泛金融地产行业，它们的收缩示威对从业者的影响，这些可能都无形之中给大家带来了一些倦怠感、疲惫感。
以上种种可能都是我们这期节目所讨论的众生相的来源，所以我觉得低利率时代它其实是一种氛围，一种 vibe。数据只是一个侧面，它可能更多的藏在我们日常生活中的所见所闻，我们茶余饭后和朋友们聊天时的微表情以及语气变化之中。
当然了，历史也一再提醒我们，任何叉叉时代都只是历史的一小段，不要一厢情愿的错把它当成了永恒。欢迎收听本期节目。
🎯时间轴：
00:19 低利率时代是一种氛围感
03:04 几种投资可能
06:23 青蛙头套、老人/大学生、萨莉亚、买彩票
11:51 收入预期作为关键指标，居民贷款分层
17:07 收息天梯图
18:03 活期和定存
18:56 同业存单和保险
19:31 重点城市租金回报率
21:12 Reits
24:50 银行
25:02 红利
29:00 生息过程中的波动影响体验
35:30 收息框架的“现实细节”
41:00 月度分红产品与海外对照
人口见顶、利率偏低的共性
46:44 何为多元？
本土高息资产、海外资产、另类资产、现金与债券
52:30 普通人做配置的“利率 1.0”命题
58:16 降波的方法与低利率时代的“刺激感”
1:02:17 不唯收益率论
📁本期内容相关资料：
收息天梯图
QDII基金工具箱
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🎤 本期嘉宾
黄瓜汽水 | 公众号「那个NG」作者
⏯️ 本期简介
老己是谁？
其实还是系统 1 和系统 2 的另一个说法。
自己自己，系统1是老自，系统2是老己。
但不是每个人的系统2都能称为老己，一旦使用了这个名字，说明你已进阶到东亚小孩进化版了——一个和自己达成和解的人。
老己是大家幻想出来的另一个我，ta的程序设定就是对自己的无限包容和肯定，绝不帮着父母、社会、学校、老板、同事、外人一起欺负自己。
我们来欣赏一下老己文学：
我想吃火锅了，老己带着我驱车20公里立刻吃上了。就这么一个独生己，不惯着能行吗？一不小心又熬夜了，都是因为老己太爱打游戏，耽误了咱俩的睡眠时间。亏己者百财不入，只有对老己好，老己才能对你更好。贤己扶我青云志，我还贤己万两金。只要你没钱了，老己立刻就出门打工挣钱养你，现在就是反哺老己最好的时候。对不起老己，我把你养得很差。老己，我们吞咽了太多意义，但其实生命只需要呼吸。黄瓜汽水老师觉得爱你老己是2025年最温良的一个网络梗了，有一种老实人被欺负太久终于憋疯了的美感。
人生如大梦一场，原来我们都认为自己是这出戏的主角，但是现在太多的年轻人有一种自己只是NPC的自觉。
但，这又如何呢？又能怎？生活就是这样。
只有老己允许你搞砸一切，一事无成，停滞不前，ta甚至是唯一一个鼓励你退出优绩主义竞赛的人。
差不多得了，早点睡吧，爱你老己，明天见。
一条评论是这么评价的：
这个梗有点像这个时代集体创伤下的人格分裂，这代人必须得剥离出一个独立于自己的自己，才有勇气表达自爱，每每看到都很心疼。此时我必须像本山大叔一样问一句：
大环境咋滴你了啊？整这出儿啊！本期节目，就试图去唠一唠，回答一下这个话题。也希望借此能让你对年轻人的处境多一些同理心。欢迎收听！
🎯 时间轴：
00:20 大环境咋滴啦？年轻人如此向内求
05:11 小红书、抖音、快手，是选题富矿
08:44 我不是玩梗，我是真没招了
12:10 “龙场悟道”：退出！
16:58 优绩主义的本质：永远还不够好
21:19 你千万不要和其他人一起欺负自己
22:59 我周末就是不回任何微信
25:58 抽烟就是一种深呼吸
28:16 很多年轻人流行语的底色：我真没招了
30:07 丝瓜汤和汤饭
34:43 处境就是，一堆人玩碰撞，你摔倒了，但爬不起来
37:58 老师和家长从见不到彼此，变成了随时沟通
41:30 学校：从小社会→无限责任主体
46:54 道路自信
51:08 回到过去，两种选择：坚定逃离，扎根到底
55:08 中美 95 后大合流
59:16 婴儿潮一代的父辈们才是温室里长大的花朵
1:02:10 老中滤镜🚩
1:05:33 我们都是时代函数的一个输出结果
1:07:40 分配矛盾下，不同经济体的年轻人找到了不同的出口
1:12:07 倩倩：优绩主义代理人
1:19:03 我认识的倩倩
1:24:37 人生答卷里你还有一道题没做...
1:32:30 爱你老己是 2025 年最好最温良的一个网络梗
📁 本期内容相关资料
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